Fitch подтвердил рейтинг Марокко на уровне BB+ с стабильным прогнозом

Yesterday 14:00

Рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг эмитента по иностранной валюте для Марокко на уровне «BB+» и сохранило стабильный прогноз, указывая на разумную макроэкономическую политику страны, адекватные внешние ликвидные буферы и сильную поддержку со стороны официальных кредиторов.

Агентство отметило, что эти факторы способствуют относительно благоприятному профилю государственного долга, при этом выявляя структурные ограничения, включая сравнительно более слабые показатели развития и управления, высокий уровень государственного долга и подверженность экономики Марокко неблагоприятным погодным условиям.

Fitch ожидает, что дефицит бюджета центрального правительства Марокко вырастет до около 4% от валового внутреннего продукта в 2026 году, по сравнению с 3,5% в 2025 году. Агентство связано ухудшение частично с временными расходными давлениями, вызванными энергетическим шоком, связанным с нарушениями в районе Ормузского пролива. Более высокие затраты на энергоресурсы увеличили расходы, связанные с субсидиями на бутан, поддержкой транспортных операторов и трансферами в национальную электроэнергетическую и водоснабжающую компанию.

Агентство ожидает, что фискальные давления ослабнут в последующие годы, прогнозируя средний дефицит бюджета на уровне около 3,4% ВВП в 2027 и 2028 годах. В то же время ожидается, что государственные инвестиции останутся на высоком уровне, так как Марокко продолжает развивать инфраструктуру перед чемпионатом мира по футболу 2030 года.

Значительная часть этих инвестиций, как ожидается, будет осуществлена через государственные компании, государственно-частные партнерства и другие структуры вне бюджета центрального правительства. Тем не менее, Fitch предупредило, что перерасходы, более чем ожидаемая поддержка правительства или накопление условных обязательств могут создать дополнительные риски для государственных финансов.

Ожидается, что государственный долг Марокко останется относительно стабильным на уровне около 67% ВВП к 2028 году, согласно прогнозам Fitch. Эта цифра останется выше медианы, ожидаемой для стран с рейтингом «BB», подчеркивая важность дальнейшей фискальной консолидации в среднесрочной перспективе.

Агентство также ожидает, что дефицит текущего счета Марокко вырастет до примерно 3,8% ВВП в 2026 году, прежде чем сократиться до среднего значения 2,6% в 2027-2028 годах. Ожидается, что ухудшение будет связано с более высокими затратами на импорт энергии и ослаблением внешнего спроса, особенно со стороны Европы, основного экспортного рынка Марокко.

В то же время Fitch подчеркнул внешние финансовые буферы Марокко. Золотые и валютные резервы достигли около 48 миллиардов долларов к концу 2025 года, и агентство ожидает, что резервы продолжат получать выгоду от экспортных доходов и восстановления чистых прямых иностранных инвестиций. Прогнозируется, что резервы покроют в среднем около 5,1 месяца текущих внешних платежей в период с 2026 по 2028 год.

Что касается экономического роста, Fitch ожидает, что реальный ВВП Марокко вырастет примерно на 4% в 2026 году, прежде чем составит в среднем около 4,2% в 2027-2028 годах. Агентство указало на более высокие затраты на энергию и транспорт и более мягкий европейский спрос как факторы, влияющие на рост, в то время как более сильное сельскохозяйственное производство, инвестиции в инфраструктуру, промышленная деятельность и туризм ожидаются как поддержка.

Последняя оценка оставляет суверенный рейтинг Марокко без изменений, подчеркивая как устойчивость его макроэкономической структуры, так и проблемы, с которыми сталкиваются государственные финансы. Анализ Fitch показывает, что изменения в ценах на энергоносители, внешнем спросе, государственных инвестициях и фискальном управлении останутся важными факторами для экономического прогноза Марокко.